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En los últimos años, las empresas han prestado mucha más atención a las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Comprensiblemente, dada la emergencia climática, gran parte de la atención mundial se ha centrado en los factores medioambientales, y la pandemia del Covid-19 también ha puesto en primer plano cuestiones sociales como los derechos de los trabajadores y la salud y la seguridad.
La gobernanza, el área en la que los inversores se comprometieron por primera vez con cuestiones no financieras -o extrafinancieras-, ha aumentado en los últimos años: en 2021, el DSM trató temas de gobernanza en el 74% de los compromisos generales. Puede ser la base de todas las demás cuestiones, dice Nicolas Huber, jefe de gobierno corporativo de la gestora de activos alemana DWS. “El tono de la dirección es importante”, explica. “Las empresas con estructuras de gobierno corporativo más débiles podrían ser más vulnerables a los riesgos financieros y extrafinancieros. Las prácticas de gobierno corporativo también pueden influir en la gestión de los factores medioambientales y sociales de una empresa.” Una gobernanza intacta, señala Huber, da a las empresas muchas más posibilidades de gestionar eficazmente estos ámbitos.
Un buen ESG no sólo es éticamente apropiado: también es bueno para el negocio. “Un buen conocimiento de la gobernanza es una fuente importante de mayor rentabilidad para los accionistas. Ayuda a las empresas -y a los inversores- a identificar riesgos y oportunidades que el análisis financiero normal puede pasar por alto”, afirma Huber. “Forma parte de nuestro deber fiduciario, pero es más que eso. Creo firmemente que un gobierno corporativo eficaz es importante para garantizar que las empresas estén en buena posición para afrontar los retos futuros.”
La preocupación por el gobierno corporativo también es cada vez más importante para los clientes. En el pasado, dice Huber, los propietarios de activos se limitaban a preguntar si sus gestores tenían una política y un marco establecidos. “Ahora hay preguntas detalladas sobre cómo votamos, con quién nos hemos comprometido y sobre qué. Ahora hay un enfoque mucho más sofisticado por parte de los clientes, impulsado en parte por los códigos de administración en países como el Reino Unido.”
El compromiso con los consejos de administración y de supervisión es una de las formas más importantes en que los inversores pueden influir en el gobierno corporativo de una empresa y en sus resultados en materia de sostenibilidad. “Cuando nos comprometemos, tenemos un proceso de escalada”, explica Huber. “Cuando se invierte en una empresa, se tiene la oportunidad de efectuar el cambio. Cuando no estás invertido, es más difícil marcar la diferencia”.
En 2021, DWS aumentó sus esfuerzos de compromiso a más de 581. “Un ejemplo de dónde el compromiso ha marcado la diferencia es en el ámbito de los paquetes de remuneración”, añade. Hace años, los planes de remuneración eran en muchos aspectos muy complicados, nada transparentes y a menudo no tenían KPIs claros, especialmente en los incentivos a largo plazo. “Discutimos este tema en muchos de nuestros compromisos y hemos visto algunas mejoras en los últimos años”. Las empresas empezaron a integrar indicadores de resultados no financieros en sus sistemas de remuneración, a medida que crecía la conciencia de la doble materialidad de las empresas.
Las emisiones de gases de efecto invernadero, el uso del agua y la energía, la biodiversidad, la salud y la seguridad y la diversidad se están introduciendo cada vez más en las políticas de remuneración de los ejecutivos, y DWS espera que las empresas en las que invierte integren los factores ASG materiales en su pensamiento y estrategia, así como que establezcan y demuestren un vínculo claro entre sus objetivos ASG/indicadores de rendimiento no financieros declarados y sus sistemas de remuneración.
“Un ejemplo es una empresa del sector de los materiales en Alemania, con la que mantuvimos un intenso diálogo durante casi dos años”, dice Huber. “El progreso presenta un verdadero desarrollo y puede considerarse como un compromiso exitoso que conduce a un sistema de remuneración más transparente y favorable a los accionistas, incluyendo una ponderación del 40% de la sostenibilidad dentro del plan de rendimiento a largo plazo, por ejemplo en las emisiones de CO2”. De los 430 compromisos de gobernanza que DWS llevó a cabo en 2021, más de la mitad se referían a la remuneración de los ejecutivos, para los que existían procesos que podían mejorarse. Tras una actualización de la política de votación de DSM en 2021, muchas de las conversaciones sobre este tema incluyeron KPIs vinculados a la sostenibilidad con el fin de vincular las prioridades extrafinancieras a los paquetes de remuneración de los ejecutivos.
La independencia de los consejos de administración es otro tema en el que DWS es muy activo. “Si uno ha formado parte de un consejo de administración durante más de 10 años, es más probable que sea menos crítico con la gestión de una empresa. Hemos discutido este tema en 147 compromisos, por ejemplo con una empresa de Hong Kong que opera en el sector de consumo discrecional y que ahora buscará reemplazar a sus directores de larga duración para mejorar la independencia del consejo”, Huberseñala.
DWS pretende vincular su actividad de compromiso con su comportamiento de voto. Como gestor global de activos, DWS invierte en muchas empresas, pero debido al número de participaciones se centran en aquellas empresas para las que tienen, por ejemplo, participaciones significativas, un enfoque regional especial con preocupaciones de sostenibilidad y/o gobernanza.
Para garantizar la transparencia de sus normas de gobernanza y exponer sus expectativas como propietario activo, DWS ha publicado en línea su Corporate Governance & Proxy Voting Policy. “Tenemos nuestro propio ADN de gobierno corporativo de DWS, desarrollado durante los últimos 25 años, que tiene en cuenta también las mejores prácticas internacionales, varios códigos de gobierno y marcos internacionales como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas y las Directrices de la OCDE para Multinacionales”, dice Huber. “Intentamos ser lo más transparentes posible en cuanto a lo que esperamos de nuestras empresas participadas. La política se desarrolla constantemente para afinar nuestras expectativas y mantener conversaciones más fructíferas con nuestras empresas participadas en relación con todos los aspectos de E, S y G.
“DWS no distingue entre inversiones activas y pasivas. Nuestra política de gobierno corporativo se aplica a todos de la misma manera”.
“En general, buscamos un diálogo constructivo con nuestras empresas participadas. Como paso más allá, cuando las empresas no avanzan en la dirección deseada, el voto contra las propuestas de la dirección y la participación en las juntas generales anuales son una forma importante de articular nuestras preocupaciones. En este sentido, podemos plantear preguntas, preocupaciones o, en su caso, también elogiar a los consejos de administración por determinados éxitos. Poner de relieve los problemas en público es una forma importante de definir nuestra posición, que esperamos que presione a las empresas para que actúen. El año pasado, presentamos preguntas a 40 juntas generales de accionistas, dejando claro públicamente cuáles eran nuestras expectativas sobre las empresas en cuestión.”
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2022 DWS International GmbH, CRC 089215_1.0, Abril 2022
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Publicado originalmente en Business Reporter
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