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Los economistas advierten que la canciller debería estar más preocupada por el riesgo de que la crisis del coste de la vida hunda al Reino Unido en una recesión a finales de este año, que por el aumento de los costes de la deuda.
Rishi Sunak se enfrenta a una disyuntiva entre intentar recortar la deuda pública o aliviar las presiones sobre los hogares cuando pronuncie su Declaración de Primavera en el palco de mando el miércoles.
El endeudamiento del sector público fue de casi 26.000 millones de libras menos en el año fiscal hasta febrero, que lo previsto por la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria en octubre. Esto, combinado con una recaudación de impuestos superior a la prevista, da al canciller suficiente margen fiscal para aliviar el coste de la vida de los hogares, según los economistas y analistas.
Sin embargo, a algunos les preocupa que el Tesoro sólo haga retoques a la política fiscal en medio de una continua caída en términos reales de las prestaciones, y mientras introduce una subida de las cotizaciones a la Seguridad Social equivalente al 10% para la mayoría de los asalariados.
La Fundación Resolution también ha advertido de que el riesgo de recesión “se vislumbra” en medio de un empeoramiento de la crisis del coste de la vida.
Esto se produce cuando un grupo de instituciones internacionales, entre las que se encuentra el Fondo Monetario Internacional, prestamista mundial de última instancia, han advertido de que los elevados costes de la energía y las consecuencias económicas más amplias de la invasión rusa de Ucrania suponen un riesgo para el crecimiento mundial.
“Las perturbaciones de los precios tendrán un impacto en todo el mundo, especialmente en los hogares pobres para los que los alimentos y el combustible representan una mayor proporción de los gastos”, dijo el prestamista con sede en Washington a principios de este mes. Por su parte, la empresa de calificación crediticia Fitch Ratings ha advertido del deterioro de las perspectivas de crecimiento mundial a medida que la inflación vuelve “con fuerza”.
El aumento de la inflación puede provocar un aumento de los intereses de la deuda, que está directamente vinculada a las medidas de crecimiento de los precios en la economía: aproximadamente una cuarta parte de los gilts británicos están vinculados al índice de precios al por menor.
Sunak dijo el martes que, con la inflación y los tipos de interés en aumento, es “crucial que no permitamos que la deuda se dispare y cargue a las generaciones futuras con más deuda”.
Pero la inflación también tiene un efecto inesperado en las arcas públicas, ya que los presupuestos de los departamentos se fijan en términos de efectivo, en lugar de seguir el ritmo de los precios. Un mayor crecimiento del PIB nominal también se traduce en una mayor recaudación fiscal nominal.
“Hay factores que tiran en ambas direcciones con la inflación. Cuesta más dinero financiar el stock de deuda, pero la recaudación fiscal también aumenta”, dijo Jessop. “Pero a corto plazo, incluso sin la ganancia inesperada, tiene sentido que el endeudamiento asuma la presión”.
Sin cambios en el curso actual de la política fiscal, el Sr. Sunak estaría apretando de hecho las cuerdas del erario público.
Los economistas consideran que un recorte del impuesto sobre los carburantes, como ha señalado Sunak, y un pequeño aumento del umbral de las cotizaciones a la Seguridad Social, no contribuirían a resolver la crisis general del coste de la vida.
Aunque la inflación ha aumentado considerablemente, y se prevé que siga siendo elevada, con la advertencia del Banco de Inglaterra de que podría mantenerse por encima del 8% durante tres meses a partir de abril, antes de alcanzar un pico mayor en octubre, los tipos de interés apenas están volviendo a los niveles anteriores a la pandemia.
Esto es significativo para las tres cuartas partes de la deuda del Reino Unido que no están vinculadas al Índice de Precios al por Menor, una medida volátil e imperfecta del crecimiento de los precios.
“En lo que respecta a la deuda y a los intereses de la misma, es bueno no perder el sentido de la perspectiva”, dijo Isabel Stockton, economista de investigación del Instituto de Estudios Fiscales. “Aunque ciertamente deberíamos estar atentos a eso, no deberíamos perder la cabeza por los costes de los intereses todavía”.
Mientras tanto, existe el riesgo de que si no se toman medidas más radicales, el Reino Unido entre en recesión este otoño, si los hogares recortan drásticamente los gastos no esenciales.
El Sr. Portes ha advertido que la Declaración de Primavera podría interpretarse como una “austeridad encubierta” si elEl canciller no utiliza parte de las ganancias de un impuesto más alto debido a la inflación, para aliviar los recortes en términos reales del sector público y la presión sobre los hogares.
Con la inflación recortando los salarios de los trabajadores en términos reales, aunque tenga un efecto positivo general en las finanzas públicas, en general la economía se enfrenta a unos meses difíciles con otra subida de las facturas de la energía este otoño.
“Muchos de los riesgos son a la baja”, dijo el Sr. Portes.
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